未杠杆自由现金流_Unlevered Free Cash Flow

什么是未杠杆自由现金流（UFCF）？

未杠杆自由现金流（UFCF）是指在未考虑利息支付的情况下公司所产生的现金流。未杠杆自由现金流可以在公司的财务报表中披露，或由分析师通过财务报表进行计算。

未杠杆自由现金流显示了公司在考虑财务义务之前可用的现金数量。

UFCF可以与杠杆现金流（LFCF）进行对比，后者是指公司支付所有账单后的剩余资金。

关键要点

• 未杠杆自由现金流（UFCF）是指公司在扣除财务义务之前的可用现金数量。
• 而自由现金流（FCF）是指公司在支付运营费用和资本支出后的剩余资金。
• 投资者对UFCF感兴趣，因为它表明企业用于扩展的现金有多少。
• UFCF与考虑财务义务的杠杆自由现金流相比，能够更清晰地反映公司现金流状况。
• 在进行贴现现金流（DCF）分析时，UFCF更受欢迎。

未杠杆自由现金流（UFCF）的计算公式

未杠杆自由现金流的计算公式使用的是息税折旧摊销前利润（EBITDA）和资本支出（CAPEX），后者指的是对建筑、机械和设备的投资。同时，它还考虑营运资本，包括库存、应收账款和应付账款。

UFCF可以告诉你什么

未杠杆自由现金流是公司产生的总自由现金流。杠杆是指债务的另一种说法，如果现金流是杠杆化的，意味着这些现金流已扣除利息支付。未杠杆自由现金流是企业在支付所有财务义务之前可用的自由现金流，其中包括债权人和股东的利益。

与杠杆自由现金流一样，未杠杆自由现金流也是在扣除资本支出和营运资本需求后的现金流——即维持和增长公司资产基础以生成收入和收益所需的现金。非现金支出如折旧和摊销也会被添加回收益，从而得出公司的未杠杆自由现金流。

拥有大量未偿还债务（高杠杆）的公司更可能报告未杠杆自由现金流，因为这能够提供公司财务健康状况更乐观的图景。

这一数字在一定程度上反映了资产的表现，因为它忽略了为获得这些资产而偿还的债务。投资者必须认真考虑债务义务，因为高杠杆公司的破产风险更高。

重要提醒： 利息支出常常存在利息累积与利息支付之间的时间差异。

杠杆自由现金流与未杠杆自由现金流的区别

杠杆自由现金流与未杠杆自由现金流的区别在于财务费用的纳入。杠杆现金流（LFCF）是企业在完成所有财务义务（如利息、贷款支付和其他融资费用）后所剩的现金。未杠杆自由现金流是企业在支付这些财务义务之前拥有的资金。

杠杆与未杠杆现金流之间的差额也是一个重要的指标，揭示了公司承担多少财务义务，以及该公司是否过度扩张或在健康的债务水平运行。

如果企业的支出超过收入，可能会出现负的杠杆现金流。这并不是理想的情况，但只要这是一个暂时的问题，投资者不应过于担忧。

CFF： 融资活动产生的现金流（CFF）是公司现金流量表的一部分，显示用于资助公司的现金净流量。融资活动包括与债务、股权和股息相关的交易。

使用UFCF的局限性

希望展现更好财务表现的公司可能会通过裁员、推迟资本项目、清算库存或延迟支付供应商来操纵未杠杆自由现金流。

所有这些行为都有后果，投资者应对此进行辨别，以确定未杠杆自由现金流的改善是否是暂时的，或是真正反映了公司基础业务的改善。

未杠杆自由现金流是在利息支付之前计算的，因此将其孤立地看待会忽视公司的资本结构。

在考虑利息支付后，公司的杠杆自由现金流实际上可能是负数，这可能是未来出现负面影响的一个信号。分析师应随时间评估未杠杆和杠杆自由现金流的趋势，而不能过分依赖某一年数据。

如何从净收入计算未杠杆自由现金流？

自由现金流的计算公式为：自由现金流 = 净收入 + 折旧/摊销 - 营运资本变化 - 资本支出。要得出未杠杆现金流，需要将利息支付或融资现金流加回来。

为什么在贴现现金流（DCF）分析中更倾向于使用未杠杆自由现金流？

由于UFCF不包含债务及融资费用，因此它提供了公司企业价值（EV）的更准确的图景，EV作为更全面的公司总价值的替代指标，比单纯的股市市值更具参考价值。这使得对不同投资进行贴现现金流分析（DCF）时易于进行对比。

为什么在UFCF中不扣除利息支出？

未杠杆意味着不考虑杠杆或债务。由于公司必须偿还未偿债务的融资和利息支出，未杠杆化便剔除了这些考虑因素。因此，在计算UFCF时不会扣除利息支出。

什么是未杠杆自由现金流利润率？

现金流利润率是将某项现金流指标与整体销售收入进行比率计算的指标。因此，UFCF利润率表示公司在未考虑融资费用的情况下可用现金占销售收入的百分比。

未杠杆自由现金流（UFCF）在考量公司现金流时未考虑其财务义务。UFCF可能会误导投资者，因为它没有显示还清债务后剩余的现金流。拥有大量债务的公司可能会有小的现金流，而UFCF并没有体现这一点。投资者应同时关注杠杆和未杠杆自由现金流，以更好地理解公司情况。